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第十七届全国期货（期权）实盘交易大赛（下称全国赛）暨第十届全球衍生品实盘交易大赛（下称全球赛）当前赛程已过半。期货日报记者注意到，尽管上周全国赛盈利人数占比保持平稳，但整体净利润水平出现较大波动，呈现出先升后降的“倒V”态势。

“本周，文华商品指数延续六周以来的探底回升态势，保持相对平静的小幅波动。参赛选手的利润却呈现高开低走的明显波动，从6月30日的亏损4.13亿元，上周二回升至亏损1.37亿元，到后半周又放大亏损至3.41亿元。利润数据的波动，依然与股指的波动高度相关，显示出投资者在股指衍生品多头策略上的锲而不舍。”温州大学商学院金融专硕校外硕导、实盘大赛金牌导师谭伟鸿说。

在实盘大赛金牌导师邱畅看来，近期整个市场对股指期货的走势出现了普遍误判，导致全国赛净利润水平的大幅波动。“端午节后股指期货出现阶段低点，随后市场连续反弹。从而导致上周一在上涨发生后，市场对其‘黄金坑’的一致性误判。究其原因，是市场低估了经济复苏的复杂性，也高估了地缘政治修复的曲折性，这侧面也反映了市场人心向涨。”他说。

“回顾过去几周的市场行情与参赛利润波动，可以说，参赛者很好地抓住了上半年大宗商品的大幅下跌机会，却在股指的小幅波动中损失巨大。原因不仅仅是投资者看涨股指而做多市场，背后有其进一步的交易层面逻辑的思维误差。”谭伟鸿表示。

具体来看，谭伟鸿表示，在期货和衍生品市场，由于交易杠杆、品种周期的限定，投资者要遵循两个基本原则，一是尊重市场的客观波动。即便宏观环境似乎有回暖迹象，价格走势也未必同步上升。在重视基本面分析的基础上，对开仓、持仓的决策部署，却必须严格按照资金管理的止盈止损机制，去主动适应市场价格的真实波动，断不可守着主观预测不做调整。二是认清主导趋势与交易周期的匹配性。以股指当前的状态而言，自2月初以来，在周线级别上处于典型的平台偏下格局，一方面是去年十月探底成功后的高位整理，另一方面2月份以来的逐步下滑趋势。市场并不矛盾。然而参与其中的投资者却必须清楚，自己在交易什么周期，如果连续二十几周的偏弱势运行，都不足以阻止做多的欲望，那么至少，空仓等一等，要么等待上涨趋势真正确立，要么迎来进一步明确的区间性下滑。

记者发现，大宗商品经过上半年趋势性的下跌，当前普遍处于斜向回升态势。不过，谭伟鸿认为，商品自身的熊市因素依然发挥作用，右侧长周期空头、与左侧短周期多头，会有效抑制上涨的幅度与速度。这就是市场的“喘息时间”，每一笔交易、每一个价格，都是期货市场价格发现机制的真实写照。但是对于众多市场的非套保客户而言，市场在经历大趋势之后的喘息时间中，却应该是交易者的轻仓或空仓时间。

“以当前的市场格局来看并没有足够的依据说明三季度商品会继续向上突破。大跌之后直接大涨的‘V型’反转，需要宏观面产生足够重大的变化。投资者需要对未来两个季度的市场无序波动，做好心理准备。市场总体上会在周线级别的振荡演变中，产生一些一周、两周的区间突破情况，但流畅的单边行情恐怕难以成立。相应的，在交易策略上，也应该进入相对稳健保守的交易时期。”谭伟鸿表示。

在邱畅看来，6月初以来商品的库存压力在预期下半年经济提振的托底政策，尤其是房地产复苏预期下，出现了一波加速去库过程，后续能否持续上行要看政策力度。预计三季度商品总体仍将呈现振荡格局。

基于此，邱畅建议，参赛选手要结合品种做趋势分析，考虑到上有经济下行压力，下有政策托底预期，总体看全局上三季度还是难以发生趋势级别的行情。选手要调整好自己心态，不要刻意在没大趋势预期下建立过高预期而激进交易，行稳方能致远。

（文章来源：期货日报网）

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