远兴能源5月24日在互动平台表示，按照当前现货价格，公司纯碱产品仍有较为合理的利润空间。

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发生了什么？纯碱期货68个交易日下跌38% 机构看淡后市

“近期大宗商品中，最火爆的品种就是纯碱。”期货市场投资者梁先生感叹道。

他对《华夏时报》记者表示：“68个交易日跌了38%，纯碱期货价格持续创新低，这期间市场的多头可没闲着，一直有多头想抄底。不过，现实是，随着期货价格持续创出低位，纯碱的底部似乎深不见底。”

面对期货价格巨幅波动，郑商所也为此相应调整了手续费。据郑商所通知，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

5月22日，纯碱期货主力合约早盘高开低走，午后经历两次暴跌后，最终以跌停板收盘，报收于1600元/吨，当日跌幅达8%，价格也创出2021年以来新低。

5月23日，纯碱期货主力合约低开低走，截至午间收盘时跌幅为2.46%。

远兴一期投产致期价暴跌

今年2月份开始，纯碱涨势疲态尽显。随着供应强化预期逐步占据主导，纯碱市场进入持续下跌阶段，尤其是五一节后更是跌势加速。

数据显示，2月10日至5月22日，纯碱期货价格从2618元/吨下跌至1601元/吨，跌幅达38%。

方正中期分析师魏朝明接受《华夏时报》记者采访时表示：“今年年初至今，在供需紧张状况得到缓解的预期的影响下，中下游企业采购意愿下降，库存深度去化，这导致现货价格与期货价格持续回落。与此同时，年初至今纯碱企业维持较高的开工率，周度产量稳定在60万吨上方，纯碱厂的高开工率也导致市场供应偏宽松预期。”

不过，有业内人士表示，引发5月22日期货价格暴跌的最大的利空，是远兴能源的天然碱的投产的传闻：远兴一期共四条纯碱生产线（共500万吨/年），其中6月计划投产第一条150万吨/年产线，根据利润情况，预计7、8、9月陆续投产其余产线150/100/100万吨，预计2023年年底四条生产线满负荷生产，2023年全年项目贡献产量200万吨左右。

据了解，由于远兴能源体量占比举足轻重，投产及达产时间变化均会对行情产生剧烈冲击，远兴能源的投产对9月纯碱构成较大压力。

光大期货分析师张凌璐接对《华夏时报》记者表示，上周五盘面的突然下挫也是受到远兴一期产能当天凌晨点火消息的影响。该产线已于5月20日凌晨点火成功，但具体投产产能有待进一步验证。

“纯碱期货自3月底下跌以来已经充分体现新增产能的投产预期，此次大幅下跌除了消息影响外，还存在资金配合的现象，不过，纯碱基本面未出现进一步恶化。本周重庆、江苏、甘肃均有企业检修，行业生产水平下滑至年内低点87.33%，绝对水平也降至往年同期合理位置，供应压力略微缓解。纯碱的产量依旧处于同比最高，且重碱生产比例再度接近历史高位，对盘面压力仍存。”张凌璐称。

银河期货分析师李轩怡也对《华夏时报》表示，远兴能源1号锅炉点火成功，新产能投产预期兑现，市场悲观情绪加剧，期价快速下跌。现货价格不断下调，但下游做库存意愿仍低，维持按需采购，纯碱待发订单天数进一步下降，下游原材料库存进一步下降。纯碱期价击穿氨碱法成本线，但是没有达到联碱法成本线，原盐和煤价的下跌也使得成本支撑进一步下移，预计纯碱价格仍呈弱势震荡。

全年预计新增产能800万吨

据了解，当前国内纯碱生产以化学合成制碱法为主，天然碱法产能占比较小，约6%左右。对比氨碱法和联碱法，天然碱法具有工艺简单，生产成本低，能耗低等优点，生产成本对比化学合成制碱法低20%—30%左右。但同时天然碱法具有较大的资源壁垒，天然碱法受原材料资源地区分布的制约，目前我国天然碱矿主要分布地在河南省桐柏县的吴城天然碱矿和安棚天然碱，其次是内蒙古的查干诺尔碱矿。

国家统计局5月19日公布，中国4月纯碱（碳酸钠）产量为263.7万吨，同比增长6.5%；1—4月总产量为1054.2万吨，同比增长10.8%。

魏朝明对《华夏时报》记者表示，新增产能投产及产出时间是市场交易的重点因素，市场参与者基于不同的预期给予纯碱不同估值，现阶段的情况显示，比起实际供需情况的变化，远兴能源投产消息对市场心态的冲击较为显著。

根据魏朝明的说法，天然碱生产成本在1000元/吨下方，而联碱法、氨碱法等合成碱成本尽管近期有所下降，也稳定在1400—1700元区间，天然碱工艺具有显著的成本优势。天然碱产能增加和行业平均成本下移共同构成了纯碱价格的下行压力。天然碱成本低于合成碱是市场公认的，供应增加和行业平均成本下移都是不可低估的利空因素。

此外，李轩怡表示，纯碱期货价格下跌也受到下半年新产能密集投产影响。今年全年预计新增产能达到800万吨，接近占比当前产能23%。重碱的两大主要下游分别是浮法玻璃和光伏玻璃，在今年下半年两大下游不会出现爆发式增长的预期下，预计全年纯碱增速将显著高于需求增速，纯碱全年呈供过于求的格局。

“因此，在下半年的供过过剩的预期下，一方面，纯碱下游玻璃厂提前改变采购行为，仅进行刚需采购，从而压缩原材料库存至低位。而高利润刺激下，纯碱产量处于高位，纯碱厂提前进入累库周期。另一方面，纯碱厂心态发生变化，部分厂商抢跑调整价格，现货价格快速下跌，期现呈共振式下跌。”李轩怡称。

不过，也有下游玻璃企业内部人士表示，4月玻璃产销情况是明显有所好转，显性库存去化明显，但当前价格行至高位，市场担忧下游原片库存高位下以消耗已有库存为主，且需求持续改善力度有限，因此当前产销边际走弱，期价快速回落。

“从玻璃库存端观察，3月以来玻璃去库态势良好，不过5月后存在一定累库趋势。由于5月国内经济数据偏弱，国内房地产市场整体低迷，建材类品种采购明显降温，加之夏季是玻璃的季节性需求淡季，国内玻璃消化速度有所放缓。不过从历史区间看，当前样本企业库存水平尚处中游水平，且波动相对平稳，若后续玻璃价格有效企稳，则库存仍有进一步下降空间。”上述人士称。

机构认为下游供需干扰仍在

有观点认为，随着纯碱价格暴跌，5月纯碱厂家库存低位攀升，上周略有去库，但本周库存再度累库，对市场心态存在一定压制。

据统计，上周国内纯碱厂家总库存54.42万吨，环比增加1.86万吨，上涨3.54%。下游玻璃生产企业出货减缓，上周库存同步增加，其中全国浮法玻璃样本企业总库存4813万重箱，环比提升4.35%，同比下降34.11%。

针对纯碱期货后期走势，魏朝明对《华夏时报》记者表示，从盘面走势上看，期货价格不断创出回调新低，盘面走势极弱。当前9月合约定价已跌破部分氨碱法装置的成本线，普通投资者短期不建议逆势操作，后期市场情绪平稳后有基差修复动能，买入套保头寸可择机布局。

张凌璐表示，纯碱供需两端干扰因素将进一步提升。首先，远兴出产品以前，中下游采购意愿仍偏弱，这将倒逼碱厂进一步降价吸单。其次，6月之后供给端有望迎来季节性检修期，可能成为纯碱盘面反弹契机，相对确定的是检修的必然性，不确定的是检修的持续时间及力度。需求端受益于浮法玻璃和光伏玻璃产线的复产、点火，纯碱刚需用量仍在提升，而下游长时间不囤货也进入原料库存极低状态，为后期采购埋下伏笔。另外，近期轻、重碱价差明显收敛，前期轻碱对重碱的替代用量也将进入尾声，后期重碱的需求可能率先好转。

“虽然目前这些因素尚未体现在交易逻辑中，但驱动已基本形成，具体触发时间及效果尚有待观察。整体来看，纯碱市场弱势心态仍未有好转迹象。当前盘面已经下穿氨碱法偏高成本线1800元/吨，后期关注氨碱企业现金流成本及市场综合平均成本支撑1500—1600元/吨附近。”张凌璐表示，不过，目前盘面存在超跌现象，短期关注修复性反弹机会。

交易所盘后公布的持仓龙虎榜数据显示，5月22日，多头主力席位增仓5.95万手，空头大幅增持11.23万手，净空头寸进一步扩大至11.18万手，短期市场空头氛围仍浓。

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